◎马菀骅
近期，金属铼以价格单月飙升逾八成的惊人态势，闯入投资者视野。
根据Wind数据，2025年6月，铼（99.99%）的日均价基本维持在约1.8万元/千克的水平。然而进入7月，其价格开始急速攀升，近日日均价已飙升至约3万元/千克。截至8月1日，铼（99.99%）价格报3.3万元/千克，刷新了年内高点。相较于今年1.8万元/千克的低位，本轮涨幅已达83.3%。
短短一个月，铼为何突然火热升温？单月暴涨逾八成，背后是何逻辑？
航空军工刚需方兴未艾
铼——是地壳中最稀有的元素之一，全球已探明铼储量仅2400吨左右，集中分布于智利、美国、俄罗斯等国家，稀缺程度极高，被多国列入关键矿产名单。其凭借高熔点、高强度及卓越的抗蠕变性能，成为航空发动机不可替代的“生命线”，全球约80%的铼用于生产航空航天所需的高温合金，因此铼素有“航空金属”之称。
资料来源：中信建投研报
随着近年民航需求加速复苏，全球地缘政治多变背景下各国军品列装加速，铼作为航空航天高温合金的核心材料，其需求持续攀升。
民用航空领域，美国无疑是全球铼需求的绝对引擎。中信建投证券研报显示，美国对铼的需求占全球超70%，其航空产业的巨头——老牌航空燃气涡轮发动机制造商通用电气和普拉特·惠特尼，正是全球最大的铼采购方。此外，根据国际航空运输协会数据，2025年以来，以波音公司为代表的海外航空主机厂订单饱满，交付显著提速。仅波音公司上半年就交付飞机280架，同比大增60%；其中6月单月交付60架，更创下近18个月来的最佳交付纪录。
与此同时，在当前复杂的地缘政治环境下，全球各国军品列装加速，使得军用领域对铼的需求也在显著提速。
供给端面临多重刚性约束
在铼需求端持续攀升的背景下，其供给端却面临多重刚性约束。
首先，铼的地理分布高度集中。铼主要分布于智利、美国、俄罗斯等国家，且全球已探明铼储量仅2400吨左右，十分稀缺。其次，铼生产主要作为铜钼冶炼的副产品回收，产量受主矿开采制约。目前全球铜资源正面临矿山老化、品位下行、干扰率提升的困扰，而新发现的铜矿山数量少，潜在的可供开发项目数量有限。资源禀赋的天然局限叠加其伴生矿的生产模式和主矿的资源窘境使得全球铼供应受限。
图片来源：网络
铼价近期为何突然暴涨？
正是这种刚性供给结构，使得铼价在政策影响或遭遇突发性需求刺激时极易波动。
7月以来，铼价快速攀升，日均价从6月的1.8万元/千克飙升至3.3万元/千克，涨幅约83.3%。
对于近期铼价快速攀升，齐盛期货贵金属分析师刘旭峰表示，近期，国内“反内卷”之风吹向多个领域，在政策影响下，黑色金属、有色金属等产品价格大多在上涨，且表现强劲。受市场情绪影响，铼、白银、铂金、钯金等金属价格上涨明显。
此外，近期市场上一则与掺铼假黄金有关的消息也引起了记者的注意。
据公众号“泉媒体”报道，近日泉州已有多家回收店收到了掺铼的假黄金。有财经博主发文猜测称，铼金属的一大用途是冒充黄金，该博主提醒消费者“这段时间金属铼的价格暴涨，买黄金不能贪便宜找小商家。”
铼的密度与黄金非常接近，同时具有高于黄金的熔点和良好的延展性，使其成为造假者的“完美替身”。而黄金回收行业常用的火烧法和重量检测法，对此类掺假手段几乎失效。
去年以来，已有多起“假黄金”相关案件发生。据公众号“湘潭公安在线”发布的消息，2024年5月至7月，3名犯罪嫌疑人犯罪团伙将铼与黄金熔合制成“足金”饰品，三个月内诈骗20余万元。今年2月，2名犯罪嫌疑人手持掺有铼、钨等重金属的“金项链”，诈骗河南鹤壁的3家黄金回收店，涉案金额为6万余元。
有业内人士认为，近期铼的价格上涨或也与投机客有关。他表示“现在金价比较高，投机客炒黄金的性价比变低了，所以他们可能盯上一个价格相对低的新标的去炒作，铼或许就是其中之一。”下游投机商通过囤积铼现货博取价格上涨收益，也有部分现货投机商通过保证金的模式参与投机，投机需求的火热或推升了铼的价格。